在等待了11个月之后，日本央行即将结束观望。
自1月份上次收紧政策以来，日本央行一直将政策利率目标维持在0.5%。这次长时间的按兵不动主要源于美国关税带来的不确定性，但同时决策层也在寻找日本央行希望看到的那种经济和薪资增长的确凿证据。
既然与关税相关的担忧有所缓解，且通胀依然顽固，恢复加息的条件似乎已经具备。
市场研判：日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）最近的言论助长了市场对即将加息的期待，市场目前已基本完全消化了12月加息的预期。
如果加息，日本央行的政策利率将从0.5%升至0.75%，达到30年来最高水平。但据熟悉该央行想法的人士称，即便如此，经通胀调整后，利率仍然很低，12月加息对实体经济的影响可能有限。
关注焦点：随着贸易不确定性减弱，日本央行决定加息时机的最大关注点之一是薪资增长势头。由于这方面的明确迹象要到明年3月才会出现，植田和男已表示，他正密切关注企业明年薪资计划的早期迹象。
日本央行本周早些时候发布的一份特别报告得出结论，许多日本企业有意在2026年延续今年的加薪幅度，这可能会增强央行重启紧缩政策的信心。
政治压力：直到最近，市场还认为被视为支持宽松货币政策的首相高市早苗（Sanae Takaichi）会不赞成加息。然而，日元的迅速走弱重新引发对进口价格上涨的担忧，让政府别无选择，只能支持加息以遏制日元贬值。
解决生活成本上升问题是高市当局的一个关键议题，政府不希望看到消费价格攀升。日本央行决策者也越来越担心物价（特别是食品等必需品的价格）将持续上涨，从而挤压家庭预算。
前景展望：尽管市场将12月加息视为板上钉钉，但对于日本央行还有多少紧缩政策的空间，信心则明显不足。该央行曾表示，日本的中性利率-既不抑制也不刺激经济的利率水平-可能在1.0%到2.5%之间。
不过，熟悉日本央行想法的人士说，该水平很难衡量，决策者近期可能无法缩小该区间。即使在日本央行观察人士中，对中性利率的看法也大相径庭。植田和男曾表示，待掌握足够信息能更好地定义中性利率时，央行计划公布新的估计值。
未来动向：预计任何进一步的紧缩措施都将以审慎的步伐进行，日本央行将仔细评估包括贷款活动在内的整体经济对国内几十年来未曾经历过的利率水平有何反应。
许多经济学家和市场参与者预计，日本央行将以大约每六个月一次的节奏加息。摩根大通（JPMorgan）经济学家Ayako Fujita也持此观点，但她指出，加息时机还将取决于日本政府的宏观经济立场。
“市场可能仍会对日本央行能否在不与政府发生摩擦的情况下推进货币政策正常化持怀疑态度，”她说，“归根结底，日元贬值支持日本央行加息的模式可能会持续到明年，但行长植田和男如何解决这些担忧也将是本次会议值得关注的一个关键点。”
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责任编辑：刘明亮
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